沙特率先動手，世界主要產(chǎn)油國集體躁動。美國總統(tǒng)特朗普致電沙特王儲；俄羅斯財政部聲稱，能承受石油價格在6-10年內(nèi)維持在25-30美元/桶的水平；OPEC成員中科威特宣布跟隨沙特增產(chǎn)。

國際原油市場動蕩，既意味著油價變動，也可能意味著地緣政治變動。這是1973年以來的石油戰(zhàn)爭反復(fù)證明的。那么，誰能在目前這場混戰(zhàn)中笑到最后？

俄沙共同對手是美國頁巖油

雖然原油市場動蕩的導(dǎo)火索是沙特與俄羅斯談崩了，但真正的對手是美國頁巖油。

自2011年以來，美國頁巖油開采技術(shù)逐漸成熟，到2018年成為世界第一大產(chǎn)油國，去年的市場占比已超沙特和俄羅斯，達到18%。盡管OPEC仍占比40%以上，但就單個經(jīng)濟體而言已無法與美國抗衡。

過去幾年，受需求下降影響，世界主要產(chǎn)油國均減產(chǎn)保價以維持利潤，但代價是丟掉市場，以更便宜的油價阻擊美國頁巖油擴大市場份額就成為必然選擇。這也是此次市場混戰(zhàn)的主要原因，沙特、俄羅斯和美國則是戰(zhàn)場主角。

短期沙特占優(yōu)，長期美國占優(yōu)

戰(zhàn)爭比的是資源。一場石油戰(zhàn)，比的是開采成本和石油在國民經(jīng)濟里的比重。

沙特阿美率先發(fā)難，在于沙特具有閃擊戰(zhàn)優(yōu)勢。沙特阿美壟斷了沙特所有油氣資源，其綜合成本不到10美元/桶。重要的是其單位折舊攤銷成本僅不足2美元/桶，也就是油品上佳，且有上億桶已開采原油儲備。此外，沙特的外匯儲備約5000億美元。

這意味著，即使油價跌到20美元左右，沙特短期也撐得住。但石油收入占其財政比例高達近70%，如果陷入持久戰(zhàn)，沙特也難以承受。

俄羅斯石油成本是個謎。今年2月11日，俄羅斯石油公司總裁伊戈爾·塞欽對總統(tǒng)普京匯報稱其每桶石油單位成本估計為3.2美元。雖然專家普遍懷疑其綜合成本至少20美元/桶，但這也足以讓其短期內(nèi)承受油價暴跌。

此外，截至3月1日，俄羅斯國家財富基金超過1500億美元，是其應(yīng)對石油戰(zhàn)的后備力量。但長期來看，由于石油收入占其財政比例超過50%，油價下跌過猛也將使其受限。

而美國頁巖油公司多為私有化，成本不一，平均約在50美元/桶，甚至更高，承受不了油價暴跌。但美國油氣占GDP的比重最高也不到9%。也就是說，如果打成長期石油戰(zhàn)，美國能笑到最后。畢竟，美國還有金融市場和中東駐軍可以捆綁油價。

小心1986年石油戰(zhàn)重演

拿當(dāng)前的石油戰(zhàn)與以前的石油戰(zhàn)比較，最相似的是1985－1986年的石油戰(zhàn)。

1985年時，沙特實施減產(chǎn)保價，產(chǎn)量一度低于英國北海石油。但沙特最終不再忍受。一方面是市場份額丟失。沙特認為，英國通過新自由主義帶來的經(jīng)濟振興，其實是沙特在承擔(dān)成本。另一方面，是中東影響力下降。當(dāng)時正值兩伊戰(zhàn)爭，中東風(fēng)云人物是薩達姆和霍梅尼，沙特的地緣政治影響力被邊緣化。戰(zhàn)爭同時也讓油價上升，沙特?zé)o需再減產(chǎn)保價。

1986年5月，六國石油部長開會決定增產(chǎn)，將油價維持在17-19美元一桶，導(dǎo)致國際形勢劇烈變化。日本因油價下跌受益，與美國的貿(mào)易摩擦加劇。蘇聯(lián)因此從1986年起連續(xù)3年負增長，對東歐衛(wèi)星國的能源供應(yīng)大幅減少，導(dǎo)致東歐動蕩。

歷史情境不會完全相同，但油價走勢有可能相同。高盛等機構(gòu)判斷，國際油價在二季度或?qū)⒔档?0美元左右，與1986年的“18美元定價”相當(dāng)。

石油是一種高敏感戰(zhàn)略資源。市場動蕩難以避免，但如果傳導(dǎo)到地緣政治層面，誰也不好控制。以此而言，沙特、俄羅斯、美國誰也不能長期扛著油價下跌。對于石油消費國來說，即使油價下跌到20至30美元/桶，也或曇花一現(xiàn)。